Tekst otwarty
nr 11/2012
- Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła w październiku stopy procentowe bez zmian, zaskakując analityków i rynek, spodziewających się obniżki stóp o 25 pb. Ton komunikatu po posiedzeniu uległ dalszemu złagodzeniu (już we wrześniu miał łagodniejszą wymowę niż przed wakacjami). Rada odnotowała sygnały osłabienia koniunktury w kraju i na świecie oraz czynniki sprzyjające obniżeniu inflacji.
Obniżka stóp jednak w listopadzie
- Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła w październiku stopy procentowe bez zmian, zaskakując analityków i rynek, spodziewających się obniżki stóp o 25 pb. Ton komunikatu po posiedzeniu uległ dalszemu złagodzeniu (już we wrześniu miał łagodniejszą wymowę niż przed wakacjami). Rada odnotowała sygnały osłabienia koniunktury w kraju i na świecie oraz czynniki sprzyjające obniżeniu inflacji.
- Modyfikacji uległo ostatnie, kluczowe zdanie komunikatu, w którym RPP stwierdziła, że złagodzi politykę pieniężną, jeśli napływające informacje, w tym listopadowa projekcja NBP, będą potwierdzały trwałość osłabienia koniunktury, a ryzyko nasilenia presji inflacyjnej będzie ograniczone. Naszym zdaniem ta zmiana to bardzo wyraźna zapowiedź, że na kolejnym posiedzeniu główne stopy procentowe najprawdopodobniej zostaną obniżone. Tym bardziej że według naszych prognoz dane, które napłyną z gospodarki przed następnym posiedzeniem Rady, potwierdzą taki właśnie scenariusz, spełniający warunki, od których uzależniono decyzję o obniżce. Znaczenie zmiany tej części komunikatu potwierdził zresztą prezes NBP, który powiedział na konferencji prasowej, że celem tej modyfikacji było „wzmocnienie przekazu” zapowiadającego możliwość złagodzenia polityki pieniężnej. Wypowiedzi członków RPP po posiedzeniu również sugerują, że w listopadzie łatwiej będzie zebrać głosy niezbędne do akceptacji obniżki stóp.
- Spodziewamy się, że w listopadzie Rada obniży stopy o 25 pb (najprawdopodobniej ponownie w grudniu). Utrzymujemy prognozę, że do końca I kwartału 2013 r. stopa referencyjna NBP obniży się łącznie o 75 pb. Jest to mniej, niż wycenia rynek finansowy (co najmniej 100 pb).
