Polityka pieniężna

Tekst otwarty nr 9/2014

Neutralne nastawienie zamiast forward guidance

  • Rada Polityki Pieniężnej utrzymała w lipcu 2014 r. stabilne stopy procentowe. Jednak znaczące zmiany nastąpiły w treści komunikatu. W szczególności z komunikatu zniknęło zdanie deklarujące stabilność stóp procentowych do końca III kwartału (tzw. forward guidance). Nie było to dużą niespodzianką, ponieważ RPP sugerowała od dłuższego czasu, że po zapoznaniu się z nową projekcją NBP w lipcu będzie w stanie lepiej ocenić perspektywy polityki pieniężnej i zmodyfikować komunikację z rynkiem.
  • Zamiast tego napisano, że decyzje RPP będą uzależnione od napływających informacji i ich wpływu na perspektywy wzrostu gospodarczego i inflacji w średnim okresie. Co ważne, Marek Belka podkreślił na początku konferencji prasowej, że zmiana komunikatu nie oznacza, iż należy się spodziewać obniżki stóp we wrześniu i że w opinii Rady prawdopodobieństwo obniżek nadal jest bardzo niskie. Dodał też, że w kolejnych miesiącach można się spodziewać wszelkich działań ze strony RPP. De facto Rada powróciła więc do nieformalnego neutralnego nastawienia w polityce pieniężnej.

NBP oczekuje stabilizacji wzrostu PKB i niskiej inflacji

  • Projekcja NBP zakłada ścieżkę wzrostu PKB bardzo zbliżoną do tej przewidywanej w marcu – wzrost gospodarczy stabilizuje się blisko 3,5% w najbliższych trzech latach. Niemniej luka popytowa pozostaje ujemna w niemal całym horyzoncie projekcji, domykając się dopiero pod koniec 2016 r. Scenariusz NBP zakłada stopniowe przyspieszenie konsumpcji prywatnej, ale jednocześnie jest naszym zdaniem zbyt konserwatywny, jeśli chodzi o perspektywy wzrostu inwestycji (bank centralny zakłada, że wzrost inwestycji będzie stopniowo zwalniał w kolejnych latach, podczas gdy naszym zdaniem będzie raczej przyspieszał aż do 2016 r.).
  • Krótkoterminowa ścieżka inflacji przewidywana przez bank centralny jest wyraźnie poniżej poprzedniej projekcji – po spadku poniżej zera w najbliższych 3–4 miesiącach wzrost CPI ma powoli piąć się w górę w kierunku celu inflacyjnego. Źródłem rewizji projekcji inflacyjnej w porównaniu z wersją z marca był przede wszystkim niższy wzrost cen żywności i energii, ale również ujemna luka popytowa. Naszym zdaniem powrót inflacji do celu może być szybszy, niż zakłada projekcja NBP.
  • Co ciekawe, w Raporcie o inflacji wskazano na zmiany w mechanizmie transmisji polityki pieniężnej, jakie zaszły w ostatnich latach. W szczególności badania banku centralnego wykazały spadek wpływu kursu walutowego na inflację i wzrost gospodarczy oraz większą skalę reakcji inflacji na krótkoterminowe stopy procentowe.

Zobacz również

Nowe obowiązki przedsiębiorców ‑ zapewnienie dostępu do niektórych produktów i usług

26 stycznia 2024 r. opublikowano projekt ustawy o zapewnianiu spełniania wymogów dostępności niektórych produktów i usług przez podmioty gospodarcze. Nowa ustawa nałoży szereg nowych obowiązków na przedsiębiorców prowadzących sprzedaż i świadczących usługi dla osób fizycznych. Obowiązki dotyczą zapewnienia dostępu do produktów i usług przedsiębiorcy osobom ze szczególnymi potrzebami.

Czytaj więcej

MF prowadzi dialog w sprawie potencjalnych zmian w przepisach prawa bilansowego

MF prowadzi dialog w sprawie potencjalnych zmian w przepisach prawa bilansowego

Ministerstwo Finansów powróciło do dialogu z przedsiębiorcami, biegłymi rewidentami i księgowymi w sprawie inicjatyw i planowanych zmian w sferze szeroko rozumianego prawa bilansowego.

Czytaj więcej

Polecamy

Przejdź do

Partnerzy

Reklama

Polityka cookies

Dalsze aktywne korzystanie z Serwisu (przeglądanie treści, zamknięcie komunikatu, kliknięcie w odnośniki na stronie) bez zmian ustawień prywatności, wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych przez EXPLANATOR oraz partnerów w celu realizacji usług, zgodnie z Polityką prywatności. Możesz określić warunki przechowywania lub dostępu do plików cookies w Twojej przeglądarce.

Usługa Cel użycia Włączone
Pliki cookies niezbędne do funkcjonowania strony Nie możesz wyłączyć tych plików cookies, ponieważ są one niezbędne by strona działała prawidłowo. W ramach tych plików cookies zapisywane są również zdefiniowane przez Ciebie ustawienia cookies. TAK
Pliki cookies analityczne Pliki cookies umożliwiające zbieranie informacji o sposobie korzystania przez użytkownika ze strony internetowej w celu optymalizacji jej funkcjonowania, oraz dostosowania do oczekiwań użytkownika. Informacje zebrane przez te pliki nie identyfikują żadnego konkretnego użytkownika.
Pliki cookies marketingowe Pliki cookies umożliwiające wyświetlanie użytkownikowi treści marketingowych dostosowanych do jego preferencji, oraz kierowanie do niego powiadomień o ofertach marketingowych odpowiadających jego zainteresowaniom, obejmujących informacje dotyczące produktów i usług administratora strony i podmiotów trzecich. Jeśli zdecydujesz się usunąć lub wyłączyć te pliki cookie, reklamy nadal będą wyświetlane, ale mogą one nie być odpowiednie dla Ciebie.