Tekst otwarty
nr 3/2012
Stopy i ton komunikatu bez zmian
- Rada Polityki Pieniężnej zgodnie z oczekiwaniami utrzymała w lutym główne stopy procentowe bez zmian. Stopa referencyjna NBP od czerwca 2011 r. pozostaje na poziomie 4,5%.
- Ogólny ton komunikatu RPP był w naszej ocenie podobny do tego sprzed miesiąca. Rada odnotowała wprawdzie „pewne osłabienie aktywności” w gospodarkach wschodzących i rewizje w dół prognoz PKB dla większości gospodarek, ale z drugiej strony jej ocena sytuacji ekonomicznej w kraju pozostała dość korzystna (choć nadal nie wyklucza osłabienia aktywności gospodarczej w kolejnych kwartałach).
- Ocena perspektyw inflacji również nie zmieniła się istotnie – w najbliższych miesiącach spodziewane jest utrzymanie CPI na podwyższonym poziomie, a w średnim okresie spadkowi inflacji będzie sprzyjać malejąca dynamika popytu krajowego, niższy wzrost gospodarczy za granicą, zacieśnienie polityki fiskalnej w Polsce i dokonane już podwyżki stóp. Rada zwróciła uwagę na ostatnią aprecjację złotego, jako czynnik wspierający obniżenie inflacji, ale zaznaczyła, że trwałość tej zmiany kursu jest niepewna wobec zawirowań na rynkach finansowych.
- W komunikacie Rada podkreśliła, że w ocenie presji inflacyjnej pomocna będzie marcowa projekcja NBP. Nie sądzimy jednak, aby jej wyniki skłoniły RPP do zmiany stóp na najbliższym posiedzeniu, gdyż zestaw danych na temat sytuacji gospodarczej w tym roku będzie w marcu jeszcze bardzo ubogi.
- Nasze przewidywania na temat perspektyw polityki pieniężnej pozostają bez zmian – jeśli RPP zaczeka kilka miesięcy ze zmianą stóp, pojawią się dane potwierdzające spadek aktywności ekonomicznej, a inflacja zbliży się do górnej granicy wahań wokół celu, co istotnie wpłynie na nastawienie Rady. Nadal widzimy szanse na złagodzenie polityki pieniężnej w II połowie roku.
