Trzecia podwyżka
l Rada Polityki Pieniężnej podniosła w sierpniu 2007 r. po raz trzeci w tym roku stopy procentowe o 25 pb, referencyjną do poziomu 4,75%. W obliczu wcześniej opublikowanych danych, szczególnie dotyczących rynku pracy, taka decyzja była powszechnie oczekiwana i nie wywołała znaczącej reakcji rynku finansowego.
l Pojawia się jednak pytanie o kolejne ruchy w polityce pieniężnej, zwłaszcza w obliczu oczekiwanego spadku inflacji w najbliższych dwóch miesiącach oraz wobec zawirowań na światowych rynkach finansowych, które spowodowały zmianę oczekiwań co do stopnia restrykcyjności polityki głównych banków centralnych na świecie w najbliższych miesiącach.
l Kolejne podwyżki stóp będą zależały od nadchodzących danych ekonomicznych. Do tej pory nie było w Radzie większości do podejmowania takich decyzji miesiąc po miesiącu, a obecnie jest to tym trudniejsze, że jesteśmy już po trzech podwyżkach. Pozostaje więc wybór: październik czy listopad.
l Oczekujemy wciąż szybkiego tempa wzrostu płac, ale i pewnego spowolnienia w kreacji zatrudnienia przy wciąż szybkim tempie wzrostu gospodarczego. Z drugiej strony, inflacja w sierpniu i wrześniu będzie na poziomie zbliżonym do 2% (inflacja bazowa wciąż poniżej 2%), co może utrudniać wyjaśnianie decyzji o (kolejnej) podwyżce szerszemu gronu odbiorców. Kolejne kwartalne dane z rynku pracy będą dostępne dopiero w listopadzie.
l Pewną rolę będzie odgrywało zachowanie rynków globalnych i innych banków centralnych. Nie bez znaczenia mogą być wcześniejsze wybory i wyczekiwanie na powstanie nowego rządu. W sumie nieco większe prawdopodobieństwo przyporządkowujemy podwyżce stóp w listopadzie. Podtrzymujemy prognozę dwóch kolejnych w I połowie 2008 r.
