Tekst otwarty
nr 6/2006
Stopy na właściwym poziomie
- Zgodnie z oczekiwaniami RPP utrzymała w kwietniu 2006 r. stopy procentowe bez zmian (stopa referencyjna na poziomie 4,0%). W komunikacie uzasadniającym decyzję Rada wymieniła szereg danych oraz informacji, które pojawiły się od poprzedniego posiedzenia. Pokazały one, że o ile bieżąca inflacja pozostaje bardzo niska i presja inflacyjna nie jest znacząca, zanotowano równocześnie mocne przyspieszenie wzrostu gospodarczego. Odnotowano także silne ożywienie na rynku pracy i wzrostowe tendencje w cenach surowców.
- Członkowie Rady mają różne poglądy jeśli chodzi o siłę oddziaływania poszczególnych czynników na wzrost cen (bądź jego brak). Jednak zarówno ich wcześniejsze wypowiedzi, jak i komunikat po posiedzeniu sugerują, że według większości w Radzie dzisiejszy poziom stóp procentowych wydaje się właściwy (biorąc pod uwagę perspektywy gospodarcze).
- Naszym zdaniem, komunikat Rady sugerował, że ścieżka inflacji wynikająca z nowej projekcji odzwierciedla najbardziej prawdopodobny scenariusz. Nie zmieniamy więc naszego wniosku, że stopy procentowe pozostaną bez zmian (co najmniej) do końca tego roku.
Lepsze perspektywy wzrostu, niepewne inflacji
- Ważnym argumentem w dyskusji o stopach procentowych w kwietniu był nowy „Raport o inflacji”, zawierający aktualne projekcje inflacji i PKB. Nowa projekcja przewiduje szybszy wzrost gospodarczy w horyzoncie prognozy, szczególnie w latach 2007–2008, w porównaniu z projekcją ze stycznia. Jeśli chodzi o inflację, ścieżka CPI na ten rok jest niższa niż poprzednio oczekiwana, podczas gdy w roku 2008 jest ona nieco powyżej poziomu przewidywanego wcześniej.
- Według autorów projekcji inflacja może być nawet wyższa niż przedstawia projekcja, ze względu na liczne czynniki ryzyka. Jednak taka opinia nie powinna wpływać na rynki finansowe tak długo, jak nie zostanie ona podzielona przez większość członków Rady Polityki Pieniężnej.
