Tekst otwarty
nr 4/2012
RPP czeka na poprawę perspektyw inflacji
- Rada Polityki Pieniężnej utrzymała w marcu 2012 r. stopy procentowe bez zmian, zgodnie z oczekiwaniami. Jednocześnie Rada zaostrzyła ton komunikatu, stwierdzając, że nie wyklucza zmian w polityce pieniężnej „gdyby utrzymały się korzystne sygnały dotyczące kształtowania się aktywności gospodarczej w Polsce i jednocześnie perspektywy powrotu inflacji do celu nie uległy poprawie”. W poprzednich miesiącach warunkiem zaostrzenia polityki było pogorszenie, a nie brak poprawy perspektyw inflacji.
- Do zaostrzenia retoryki RPP przyczyniła się zapewne wyższa w krótkim okresie ścieżka inflacji w nowej projekcji NBP (patrz niżej). Warto jednak zauważyć, że średnioterminowe perspektywy CPI uległy wg nowej projekcji lekkiej poprawie, szczególnie jeśli uwzględnić dane, które napłynęły po dacie zamknięcia raportu. Obniżyła się również prognoza PKB.
- Rada oceniła styczniowy silny wzrost płac w przedsiębiorstwach jako tymczasowy i zwróciła uwagę na występowanie czynników ograniczających wzrost wynagrodzeń, sugerując, że zmniejszają one potrzebę zacieśniania polityki pieniężnej.
- Naszym zdaniem RPP w najbliższych miesiącach pozostanie w fazie oczekiwania, obserwując kolejne publikacje danych makroekonomicznych i ich wpływ na ocenę perspektyw wzrostu gospodarczego i inflacji. Argumentem przeciwko podwyżkom będą nasilające się sygnały spowolnienia wzrostu gospodarczego.
