W lipcu stopy bez zmian, w sierpniu Rada odpoczywa
w Zgodnie z powszechnymi oczekiwaniami, RPP nie zmieniła w lipcu stóp procentowych. Tak jak się spodziewaliśmy, również w oficjalnym komunikacie opublikowanym po posiedzeniu nie nastąpiły zbyt głębokie zmiany.
w Oceniając sytuację gospodarczą na świecie, odnotowano zróżnicowane tempo wzrostu w kluczowych gospodarkach. Wskazano na utrzymywanie się podwyższonej inflacji w wielu krajach, ale też na wyhamowanie wzrostu cen surowców. Tempo wzrostu krajowej aktywności ekonomicznej w II kwartale 2011 r. oceniono jako zbliżone do obserwowanego w poprzednich kwartałach. Zwrócono uwagę na powrót dynamiki płac do umiarkowanego poziomu, a jednocześnie odnotowano dalsze ożywienie kredytów firm, w tym kredytów inwestycyjnych.
w Rada ponownie umieściła w komunikacie zdanie, że możliwe jest dalsze zacieśnienie polityki pieniężnej, jeśli perspektywy powrotu inflacji do celu się pogorszą. Naszym zdaniem, przewidywany scenariusz dalszych zmian inflacji, sytuacji na rynku pracy i aktywności ekonomicznej w kolejnych miesiącach wspiera oczekiwania, że przed końcem roku RPP jeszcze raz podwyższy stopy.
Nowa projekcja nie zachęca do dalszych podwyżek
w Nowa projekcja NBP zakłada ścieżkę wzrostu gospodarczego niższą niż w poprzedniej projekcji w całym horyzoncie projekcji, tj. w latach 2011–2013, oraz ścieżkę inflacji powyżej poprzednich prognoz dla 2011 r. oraz poniżej wcześniejszej projekcji dla lat 2012–2013.
w Na zmiany projekcji w porównaniu z poprzednią edycją z marca pewien wpływ miała wyższa realizacja PKB i inflacji w I kwartał 2011 r. Ponadto, najistotniejszymi czynnikami, który wpłynęły na zmianę scenariusza projekcyjnego, były według NBP: zmiany systemowe zmniejszające deficyt sektora finansów publicznych, rewizja założeń dla absorbcji transferów z UE (kulminacja wykorzystania w tym roku, a nie w 2012 r. – jak zakładano wcześniej), wzrost prognoz cen surowców rolnych i surowców energetycznych na rynkach światowych oraz wyższa ścieżka stóp procentowych.
w NBP podał, że ze względu na datę zamknięcia prac nad Raportem o inflacji nowa projekcja inflacji nie uwzględnia dalszego wzrostu prognozowanych indeksów cen surowców energetycznych i rolnych oraz wyższego niż oczekiwano odczytu inflacji CPI w maju 2011 r. Zdaniem NBP czynniki te zwiększają prawdopodobieństwo ukształtowania się inflacji powyżej ścieżki centralnej w krótkim horyzoncie projekcji, ale nie zmienia istotnie bilansu czynników ryzyka dla projekcji w jej dłuższym horyzoncie.
w Co ważne, mimo pewnego obniżenia inflacji bazowej w projekcji, jej ścieżka nadal jest wzrostowa i w kolejnych kwartałach horyzontu projekcji odpowiada ona za coraz większą część dynamiki inflacji CPI.
