Gospodarka Polski

Tekst otwarty nr 9/2005

Wyniki produkcji przerosły oczekiwania

  •  Wzrost produkcji przemysłowej (6,8% r/r) w czerwcu był nieco niższy od naszej prognozy (7,8%), ale wyraźnie wyższy od oczekiwań rynku finansowego (4,5–5%). W czerwcu nastąpił również bardzo silny wzrost produkcji budowlanej (22,2% m/m i 29,9% r/r). Chociaż wynikało to w pewnej części z efektu niskiej bazy, silne ożywienie w budownictwie staje się faktem i może to odzwierciedlać nasilenie aktywności inwestycyjnej.
  •  Dynamika produkcji przemysłowej i budowlanej została nieco zawyżona przez wyższą liczbę dni roboczych w czerwcu 2005 r., co ogranicza nieco optymizm, ale w sumie dane o produkcji potwierdziły nasze szacunki wzrostu PKB w II kwartale 2005 r. (na poziomie 2,8%) i oczekiwania na przyspieszenie wzrostu gospodarczego w pozostałej części roku.

Sprzedaż detaliczna też sporo lepsza od prognoz

  •  Optymistyczne spojrzenie na perspektywy aktywności ekonomicznej uzasadnia również silny wzrost sprzedaży detalicznej. W czerwcu 2005 r. wyniósł on nominalnie 10,5% r/r, a realnie 8,8% r/r, czyli był najwyższy od okresu przedakcesyjnego szału zakupów w lutym–kwietniu 2004 r.
  •  Wszystkie działy sprzedaży zanotowały wzrost wobec poprzedniego roku. Wzrost sprzedaży pojazdów mechanicznych był słaby (zaledwie 2,5% r/r), ale w większości pozostałych działów wzrosty sprzedaży były wciąż dwucyfrowe (np. 22,4% r/r w sprzedaży mebli i artykułów RTV, AGD).
  •  Dane potwierdziły, że popyt konsumpcyjny zaczął się ożywiać i powinno to być kontynuowane w kolejnych kwartałach, m.in. dzięki poprawie sytuacji na rynku pracy. Druga połowa roku powinna więc przynieść lepsze wyniki gospodarki.

Nastroje przedsiębiorstw nadal optymistyczne

  •  Dobre perspektywy gospodarki znalazły potwierdzenie w wynikach badań koniunktury GUS za lipiec. Wskaźniki klimatu w trzech analizowanych sektorach pozostały niemal bez zmian wobec poprzedniego miesiąca (w przemyśle nastąpił wzrost z 10 do 11 pkt, w budownictwie wzrost z 19 do 20 pkt, sprzedaż detaliczna zanotowała spadek z –6 do –7 pkt), a ich roczne tempo wzrostu również nie uległo większym zmianom.
  •  Ocena bieżącego, a także przyszłego portfela zamówień i produkcji w firmach przemysłowych lekko się poprawiła w lipcu 2005 r. Ocena bieżących i przyszłych zamówień była również optymistyczna w budownictwie. Co więcej, firmy budowlane planują wzrost zatrudnienia. Najsłabsza pozostaje ocena bieżącej i przyszłej sytuacji w handlu detalicznym, ale ulega ona dość szybkiej poprawie w porównaniu z okresem sprzed roku.

Bezrobocie najmniejsze od czterech lat

  •  Poprawa nastrojów konsumentów oraz oczekiwania na wzmocnienie popytu krajowego wynikają w dużej mierze z utrzymania pozytywnych zjawisk na rynku pracy. Podstawowym tego przejawem jest kontynuacja redukcji bezrobocia. Stopa rejestrowanego bezrobocia osiągnęła w czerwcu 2005 r. najniższy od 4 lat poziom 18%.
  •  Spadek bezrobocia latem jest typowym zjawiskiem sezonowym, ale uległo ono znaczącemu zmniejszeniu również w ujęciu rocznym. Stopa bezrobocia była niższa o 1,4 pkt proc. r/r, a liczba osób bez pracy spadła prawie o 8% r/r. Co więcej, zanotowano wyraźny wzrost ofert pracy, których przybyło 32% r/r.
  •  Oczekujemy spadku stopy bezrobocia do 17,3% w październiku oraz 17,7% w grudniu (wzrost w IV kwartale 2005 r. będzie wynikał wyłącznie z silnego wpływu czynników sezonowych).

Przyspieszenie wzrostu płac, solidny wzrost zatrudnienia

  •  Zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw pozostaje w trendzie wzrostowym. W czerwcu 2005 r. zwiększyło się o 1,7% r/r. W sumie w I połowie 2005 r. polskie firmy stworzyły 90 tys. nowych miejsc pracy netto, podczas gdy w odpowiednim okresie 2004 r. przyrost netto miejsc pracy był prawie zerowy.
  •  Jednocześnie w czerwcu 2005 r. nastąpiło wyraźne przyspieszenie dynamiki przeciętnych wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw Należy jednak zwrócić uwagę, że została ona zawyżona przez duży wzrost płac w górnictwie i kopalnictwie (30% r/r), podczas gdy wzrost w innych sektorach był umiarkowany, czyli 2,1% r/r w przemyśle, 0,6% r/r w handlu i usługach.
  •  Duży wzrost płac w górnictwie był zapewne jednorazowym zjawiskiem i można oczekiwać, że wzrost przeciętnego wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw może obniżyć się nieco w nadchodzących miesiącach. Niemniej przyspieszenie tempa wzrostu płac w sektorze przedsiębiorstw jest obserwowane od kilku miesięcy, więc czerwcowy wynik wydaje się odzwierciedlać zjawisko o trwałym charakterze.
  •  Połączenie szybszego wzrostu płac i coraz bardziej dynamicznego wzrostu liczby miejsc pracy zaowocowało szybką poprawą dynamiki funduszu płac w sektorze przedsiębiorstw. Nominalnie wzrósł on o 6,3% r/r, co było najlepszym wynikiem od końca 2001 r., a realnie o 4,8% r/r, co było najlepszym wynikiem od wielu lat (duże znaczenie ma tu szybki spadek inflacji).
  •  Warto zauważyć, że przyspieszenie wzrostu wynagrodzeń następuje również w całej gospodarce. Według GUS w II kwartale 2005 r. zwiększyło się ono nominalnie o 3,9% r/r, wobec 3,6% r/r w I kwartale. Biorąc pod uwagę realną dynamikę (uwzględniającą spadek inflacji), przyspieszenie dynamiki wynagrodzeń było o wiele bardziej wyraźne, co sugeruje nadchodzącą poprawę w zakresie popytu konsumpcyjnego.

CPI poniżej dolnego marginesu celu inflacyjnego

  •  Bardzo głębokie obniżenie dynamiki cen żywności (do 0,4% r/r z 4,3% miesiąc wcześniej) umożliwiło znaczny spadek stopy inflacji w czerwcu 2005 r. Wyniosła ona tylko 1,4% r/r, czyli znalazła się nieco poniżej dolnej granicy dopuszczalnych odchyleń od celu. Z drugiej strony nastąpił wzrost cen tytoniu (1,1% m/m) i paliw (0,8% m/m za sprawą nie tylko wzrostu cen ropy, ale również osłabienia złotego), jednak ich wpływ na ogólny indeks cen nie był znaczny. Ceny pozostałych towarów i usług w CPI wykazywały wyjątkowo dużą stabilność, wskazując, że obecnie brak jest oznak presji popytowej w gospodarce.
  •  Do końca roku inflacja powinna kształtować się w okolicach 1% r/r. Czynnikami niepewności są ceny paliw oraz kształtowanie cen na rynku żywności.

PPI bardzo niski, ale widać ryzyko ze strony cen paliw

  •  Ceny produkcji w czerwcu 2005 r. zwiększyły się o 0,3% m/m i 0,1% r/r wobec spadku o 0,5% r/r w maju. Dynamika PPI okazała się więc wyższa niż większość prognoz, które wskazywały na nieznaczny spadek lub brak cen producenta w skali roku.
  •  Główną przyczyną wzrostu dynamiki PPI był silny wzrost cen ropy naftowej, który przełożył się na podwyżki cen koksu i produktów rafinacji ropy naftowej (7,5% m/m i 18,4% r/r). Przypomina to o ryzyku związanym z cenami ropy, ale nawet przy wysokich cenach paliw, roczna dynamika PPI pozostanie w najbliższym czasie niska. Dopiero pod koniec roku można oczekiwać jej przyspieszenia do nieco ponad 2%. W sumie patrząc na kształtowanie się cen producenta wydaje się, że presja inflacyjna (przynajmniej w zakresie popytu) jest pod kontrolą.

Inflacja bazowa potwierdza brak presji popytowej... na razie

  •  Spadek większości miar inflacji bazowej nie był tak głęboki, jak w przypadku CPI, co odzwierciedla fakt, że głównym źródłem znacznej redukcji CPI obserwowanej w ostatnich miesiącach były ceny żywności. Niemniej, biorąc pod uwagę, że inflacja netto wyniosła w czerwcu zaledwie 1,4% r/r, można wyciągnąć wniosek, że również popytowa presja na ceny jest obecnie mocno ograniczona.
  •  Podobnie jak w przypadku inflacji rejestrowanej, w analizie inflacji bazowej uwagę banku centralnego przykuwa nie bieżąca sytuacja, lecz perspektywy średnioterminowe. Z tego punktu widzenia powstaje pytanie, czy inflacja bazowa pozostanie pod kontrolą, gdy/jeśli wzrost gospodarczy wyraźnie przyspieszy. Dopóki odpowiedź na to pytanie nie będzie jasna, RPP będzie prawdopodobnie ostrożna w polityce pieniężnej.

Zobacz również

Nowe obowiązki przedsiębiorców ‑ zapewnienie dostępu do niektórych produktów i usług

26 stycznia 2024 r. opublikowano projekt ustawy o zapewnianiu spełniania wymogów dostępności niektórych produktów i usług przez podmioty gospodarcze. Nowa ustawa nałoży szereg nowych obowiązków na przedsiębiorców prowadzących sprzedaż i świadczących usługi dla osób fizycznych. Obowiązki dotyczą zapewnienia dostępu do produktów i usług przedsiębiorcy osobom ze szczególnymi potrzebami.

Czytaj więcej

MF prowadzi dialog w sprawie potencjalnych zmian w przepisach prawa bilansowego

MF prowadzi dialog w sprawie potencjalnych zmian w przepisach prawa bilansowego

Ministerstwo Finansów powróciło do dialogu z przedsiębiorcami, biegłymi rewidentami i księgowymi w sprawie inicjatyw i planowanych zmian w sferze szeroko rozumianego prawa bilansowego.

Czytaj więcej

Polecamy

Przejdź do

Partnerzy

Reklama

Polityka cookies

Dalsze aktywne korzystanie z Serwisu (przeglądanie treści, zamknięcie komunikatu, kliknięcie w odnośniki na stronie) bez zmian ustawień prywatności, wyrażasz zgodę na przetwarzanie danych osobowych przez EXPLANATOR oraz partnerów w celu realizacji usług, zgodnie z Polityką prywatności. Możesz określić warunki przechowywania lub dostępu do plików cookies w Twojej przeglądarce.

Usługa Cel użycia Włączone
Pliki cookies niezbędne do funkcjonowania strony Nie możesz wyłączyć tych plików cookies, ponieważ są one niezbędne by strona działała prawidłowo. W ramach tych plików cookies zapisywane są również zdefiniowane przez Ciebie ustawienia cookies. TAK
Pliki cookies analityczne Pliki cookies umożliwiające zbieranie informacji o sposobie korzystania przez użytkownika ze strony internetowej w celu optymalizacji jej funkcjonowania, oraz dostosowania do oczekiwań użytkownika. Informacje zebrane przez te pliki nie identyfikują żadnego konkretnego użytkownika.
Pliki cookies marketingowe Pliki cookies umożliwiające wyświetlanie użytkownikowi treści marketingowych dostosowanych do jego preferencji, oraz kierowanie do niego powiadomień o ofertach marketingowych odpowiadających jego zainteresowaniom, obejmujących informacje dotyczące produktów i usług administratora strony i podmiotów trzecich. Jeśli zdecydujesz się usunąć lub wyłączyć te pliki cookie, reklamy nadal będą wyświetlane, ale mogą one nie być odpowiednie dla Ciebie.