Tekst otwarty
nr 10/2006
Stopy procentowe znowu bez zmian
- W sierpniu Rada Polityki Pieniężnej po raz szósty z rzędu pozostawiła stopy procentowe bez zmian na poziomie 4,0%. Tym razem w komunikacie Rada odniosła się do projekcji inflacji z lipca (a nie z kwietnia, jak miesiąc wcześniej, mimo że dysponowała już lipcową), stwierdzając, że analiza najnowszych danych wskazuje, że przebieg przyszłej inflacji będzie zbliżony do przedstawionego w lipcowej projekcji. Przypomnijmy, że według ostatniej projekcji inflacja ma wzrosnąć do ok. 2,5% w I kwartale 2007 r., pozostać w pobliżu tego poziomu w całym 2007 r., a następnie wzrosnąć do ok. 3% w 2008 r.
- Warto jednak zwrócić uwagę, że stwierdzenie, że przebieg inflacji będzie „zbliżony” do przedstawionego w lipcowej projekcji nie jest zbyt precyzyjne. Można więc z tego wnioskować, że postrzegana przez członków Rady przyszła ścieżka inflacji mieści się gdzieś pomiędzy tym co pokazywała kwietniowa i lipcowa projekcja.
- Wygląda na to, że RPP jest nadal dość niepewna co do przyszłej inflacji. Dlatego chce zaczekać na więcej informacji i danych o gospodarce zanim będzie rozważała podjęcie decyzji o zmianie poziomu stóp procentowych.
- Do końca tego roku stopy procentowe powinny pozostać bez zmian. Jeśli dostępne do tego czasu informacje potwierdzą scenariusz zarysowany przez lipcową projekcję (CPI powyżej celu w 2008 r.), to prawdopodobieństwo podwyżek stóp wzrośnie. Jeśli jednak rozwój sytuacji będzie sugerował stabilizację inflacji w średnim terminie w pobliżu celu 2,5%, to nie będzie powodu do zmiany stóp. Ponieważ nasz bazowy scenariusz pokazuje, że nie ma istotnego zagrożenia dla celu inflacyjnego w średnim terminie, to nie zmieniamy poglądu, iż stopy procentowe pozostaną bez zmian w ciągu najbliższych 12 miesięcy.
