Tekst otwarty
nr 8/2009
Kolejna obniżka z łagodnym nastawieniem
- Po dwumiesięcznej przerwie, w czerwcu Rada Polityki Pieniężnej ponownie obniżyła stopy procentowe o 25 pb (referencyjną do 3,50%, najniższego poziomu w historii). Była to czwarta obniżka stóp w tym roku, a szósta od początku cyklu. W sumie od listopada 2008 r. redukcja wyniosła 250 pb.
- Zgodnie z naszymi przewidywaniami, RPP nie zdecydowała się na zmianę nieformalnego nastawienia polityki pieniężnej z łagodnego na neutralne, chociaż sugerowały to wcześniej niektóre wypowiedzi części członków Rady. Bez zmian pozostała również stopa rezerw obowiązkowych, co nie było zaskoczeniem, biorąc pod uwagę, że obniżka zatwierdzona w maju zaczęła obowiązywać dopiero dla rezerwy utrzymywanej od końca czerwca.
- Ogólnie ton oficjalnego komunikatu Rady pozostał łagodny i spójny z łagodnym nastawieniem, co pozwala oczekiwać, że czerwcowa redukcja stóp nie jest ostatnią w cyklu. Niemniej stwierdzenie w komunikacie, że dotychczasowe obniżki stóp będą sprzyjać powrotowi gospodarki na ścieżkę potencjalnego wzrostu, wydaje się sugerować, że przestrzeń do obniżek się zawęża. Potwierdziły to wypowiedzi członków RPP, które pojawiły się po posiedzeniu (więcej szczegółów na następnej stronie), sugerując dodatkowo, że następna decyzja o zmianie stóp zapadnie dopiero po wakacjach.
- Spodziewamy się kolejnej obniżki stóp o 25 pb we wrześniu, m.in. po publikacji danych o PKB za II kwartał. Zejście stopy referencyjnej do poziomu 3% w tym roku nadal jest możliwe, choć będzie to uzależnione od napływających danych, w tym od tempa spadku inflacji, jak również od wyników kolejnej projekcji NBP (publikacja w październiku).
